Мультипликатор: значение в мире финансов и виды мультипликаторов

Мультипликатор в мире финансов – отнюдь не человек, рисующий мультфильмы, а важный аналитический инструмент. Что такое мультипликатор, виды мультипликаторов, учитывающие и без учета рыночной стоимости, пояснения и формула – обзор в Финансовом словаре.

Что такое мультипликатор

Мультипликатор – коэффициент соотношения отдельных показателей компании и ее стоимости. В зависимости от показателя меняются формула и суть вычислений. Например, часто встречающаяся сегодня аббревиатура EBITDA – это тоже мультипликатор, о котором расскажем ниже.

Для чего нужны мультипликаторы? Другое определение гласит, что мультипликатор – это коэффициент, отражающий связь между увеличением (уменьшением) инвестиций и изменением величины дохода. Соответственно, рост инвестиций означает увеличение дохода в определенной пропорции. Именно ее и помогает вычислить мультипликатор, демонстрируя привлекательность тех или иных инвестиций.

Мультипликаторы, учитывающие рыночную стоимость

P/BV

Расшифровывается как price to book value, то есть соотношение капитализации к собственному капиталу, зафиксированному в последней финансовой отчетности. Простыми словами, показатель демонстрирует сколько на рынке реально стоит одна денежная единица балансовой стоимости компании.

Считается, что чем коэффициент ниже, тем лучше для потенциального инвестора. Так, значение меньше 1 означает, что компания недооценена, больше 1 – переоценена, а если равно 1, то оценена по справедливости.

Показатель P/BV прост для вычисления и част в использовании, однако имеет существенные минусы. Так, не учитываются будущие доходы компании, а также искажается картина в отношении компаний, не занимающихся производством физических товаров.

P/E

Price to earnings – отношение капитализации к чистой прибыли. Обычно сравниваются капитализация за последний завершенный торговый день и чистая прибыль из последней годовой отчетности.

Такой мультипликатор является наиболее популярным, показывая через сколько лет окупится приобретение компании. Соответственно, чем ниже итоговая цифра, тем лучше.

Из недостатков – невозможность использовать коэффициент для тех периодов, когда компания терпит убытки.

P/S

Price to sales – отношение рыночной стоимости акций (капитализации) компании к годовой выручке. Используется как альтернатива для P/E, так как выручка – более стабильный показатель по сравнению с прибылью. Кроме того, P/S можно высчитать даже в те периоды, когда компания терпит убытки.

Оптимальное значение – менее 2. Лучше всего этот показатель подходит для торговой сферы. Минус коэффициента исходит из его плюса: не учитывается эффективность работы компании, так как одинаковое значение могут показать и прибыльная, и убыточная компании.

EV / EBITDA

С помощью этого мультипликатора оценивается соотношение справедливой стоимости компании к прибыли до выплаты налогов и дивидендов, а также расходов на амортизацию. Отсюда и расшифровка аббревиатуры – Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization.

Весомый плюс EBITDA заключается в возможности сравнивать компании из разных отраслей, ведь коэффициент отражает способность компании зарабатывать деньги как для акционеров, так и для кредиторов. Потому EBITDA пригождается покупателям облигаций.

Формула похожа на P/E, где в числителе добавляются долгосрочной долг и вычитаются наличные средства. Меньше итог вычислений – выше вероятность недооценки компании.

Мультипликаторы без учета рыночной стоимости

ROE

Расшифровывается как рентабельность собственного капитала. Формула – чистая прибыль делится на собственный капитал и умножается на 100%. Коэффициент показывает эффективность использования денег акционеров для извлечения прибыли.

В отличие от предыдущих упомянутых мультипликаторов, здесь лучше, когда показатель выше. Значит, и доходность акционерного капитала выше.

Эксперты называют недостатком ROE тот факт, что показатель можно искусственно улучшить с помощью заемных денег. Еще один аспект: ROE говорит об эффективности компании, но не показывает, как эту эффективность оценивают на рынке.

Долг к EBITDA

Полный объем долгов компании делится на показатель EBITDA. Таким образом высчитывается долговая нагрузка компании – то есть, сколько лет потребуется на выплату долгов, если все заработки тратить на их погашение. Следовательно, чем меньше коэффициент, тем привлекательнее предприятие.